天风证券股份有限公司孙海洋,尉鹏洁近期对真的之家进行商榷并发布了商榷评释《数字化转型焕新活力，产品销耗全周期布局》，本评释对真的之家给出买入评级，以为其地点价位为4.94元，面前股价为4.19元，预期高潮幅度为17.9%。

真的之家(000785)

泛家居行业标杆企业，领有泛泛的宇宙零卖渠谈布局

公司一方面以“真的之家”为品牌开展连锁卖场计算惩办，通过直营和加盟格局进行卖场连锁膨胀，并以“洞窝”为中枢打造数字化家居产业就业平台，围绕产业就业平台积极拓展想象、守密、智能家居、物发配送、到家就业等线性就业。另一方面，公司主要以“中商·世界里”为品牌计算购物中心等活命业态，促进众人居和大销耗会通，打造实体店第二增长弧线。

限度2022年12月31日，公司在国内29个省区市计算428个家居卖场，包含91个直营卖场及337个加盟卖场，在湖北省武汉、荆州、黄石等主要城市的中枢商圈计算6家当代百货店、2家购物中心、142家各种超市。23Q1公司结束收入32.5亿元，同增4.5%，归母净利为4.5亿，同减10.3%，归母净利率14.0%，同减2.3pct，收入规复增长，利润仍待开拓。

引颈行业数字化转型，自主研刊行业数字化时局

公司在宇宙密集的连锁零卖收集基础上，浪漫发展私域流量平台，普及全体施行获客成果和资源竞争力。22年同城站线上获客167万东谈主，同比+120%，企业微信私域获客297.9万东谈主，地点完成率115%。自主研发数字化产业就业平台“洞窝”，22年结束平台来回357亿元，占全年销售额的33.9%。推出“洞车”，补全线下物流委派平台，开发“洞心”完善家居行业售后就业经由。通过企业布局，赋能家居营销全经由，结束线上线下会通触达。

运营智商优秀，“轻钞票格局”加快品牌膨胀

公司通过以租借物业直营卖场及加盟卖场为主的“轻钞票格局”进行商场膨胀，更快速的成立宇宙连锁零卖收集。22年公司直营店坪效为1497.9元/泛泛米/年，总钞票盘活率为0.24次/年，运营智商优秀。公司通过加盟格局布局下千里商场，同期通过兼收吞并、数字化系统整合等多种形势扩大公司的商场占比，增强公司影响力。

存量房需求开释，战略起原短期向好

跟着房地产商场发展渐渐走向纯熟，存量房屋来回将占据主要塞位，将渐渐开释旧房更始、家居以旧换新等销耗需求，股东泛家居行业的可不息发展。北京2023年1-5月二手房成交量700.5万方，累计同比增长20.1%，深圳2023年1-5月深圳二手房累计成交131.0万方，累计同比增长79.7%。22年年末链接出台地产宽松战略，均为房地产业提供了精良的战略环境，家居建材商场受益显然。

盈利预测与评级：公司是泛家居行业龙头企业，多年线下深耕布局宇宙连锁卖场，把合手行业发展趋势积极进行数字化转型，翻开线华贵量进口，结束全产业链心事。跟着行业战略向好，存量房商场渐渐开释，公司受益于宏不雅环境改善，咱们瞻望23-25年买卖收入为155.9/171.5/189.2亿元，归母净利润为22.2/25.2/28.4亿元，对应PE11/10/9，参考可比公司平均PE，袭取公司23年14倍PE，地点价4.94元，初次心事赐与“买入”评级。

风险教导：宏不雅经济波动风险；行业竞争加重风险；家居卖场业务开发风险；财务测算具有主不雅性的风险等。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据贪图，中信建投证券刘乐文商榷员团队对该股商榷较为深刻，近三年预测准确度均值为72.74%，其预测2023年度包摄净利润为盈利22.24亿，凭证现价换算的预测PE为12.15。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；往时90天内机构地点均价为4.97。凭证近五年财报数据，证券之星估值分析器具暴露，真的之家（000785）行业内竞争力的护城河一般，盈利智商一般，营成绩长性精良。财务可能有隐忧，须重心吝啬的财务见识包括：货币资金/总钞票率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司见识2星，好价钱见识3.5星，概括见识2.5星。（见识仅供参考，见识限制：0~5星，最高5星）

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〖证星研报解读〗

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